大家好，我是蕭茗。今天是2024年11月21號。今天我想談兩個話題。一個是拜登卸任前給川普挖的最大的坑。指的是這幾天俄烏戰爭的陡然升級，處理不好，是否會引發世界大戰。
另一件事是川普上台後，美國經濟可能經歷的曲線。就是美國經濟在變好之前，也許一度變得更糟。這兩件事都不是好消息，但我認為對美國，對世界都很重要。所以，還是值得探討一下的。首先說一下俄烏戰爭。
普丁行動了。烏克蘭軍方稱，11月21日當地時間凌晨5點左右，俄羅斯對烏克蘭第聶伯羅市的攻擊中發射了一枚中程彈道飛彈。開始，烏克蘭軍方認為那是一枚洲際彈道飛彈。
後來，普丁發表電視講話，確認俄羅斯使用的是一種名為「奧列什尼克」的新型高超音速中程彈道飛彈 (IRBM)。飛彈擊中了第聶伯羅市的一個主要國防工廠。目前所知有兩人受傷，無人死亡。
武器專家表示，飛彈攜帶的是常規彈頭，不是核彈頭。但是這款飛彈是可以攜帶核彈頭的。它的射程和速度似乎比俄羅斯先前在戰爭中使用的武器更大。
普丁在電視演說中說：對那些用武器攻擊俄羅斯的國家，俄羅斯有權用自己的武器攻擊他們。如果有人懷疑我們已經做好了應對任何情況的準備，那他們就錯了。
這次俄國發射飛彈是最近一系列事件的延續和升級，以下我把這一系列事件的時間線簡單說一下。
11月18號，拜登批准烏克蘭使用美製遠程飛彈，主要目標是打擊俄羅斯境內的重要軍事設施。這項決定是烏克蘭官員長時間遊說的結果，拜登在卸任前兩個月終於同意。
在拜登許可的兩天之後，烏克蘭於當地時間週二凌晨3:25向俄國境內布良斯克的一處軍事基礎設施發射了6枚彈道飛彈，並使用了美國提供的ATACMS遠程飛彈。
這次攻擊是烏克蘭首次使用美製遠程武器對俄羅斯境內的縱深目標進行打擊。
在襲擊的同一天，普丁更新了俄羅斯的核武使用規範，修改的部分包括，如果俄羅斯或其盟友白俄羅斯遭遇“使用常規武器對其主權和/或領土完整構成重大威脅的侵略行為”，俄羅斯將考慮使用核武。
俄羅斯也將視由無核武國家發動、但由核武國家支持的常規攻擊為“聯合攻擊”，在這種情況下，俄羅斯也將考慮使用核武。
先前2020年，俄羅斯表示，只有受到核攻擊或威脅國家生存的非核攻擊情況下才會使用核武。
那時使用核武的條件是“威脅國家生存”，現在已經降級為“核武國家和非核武國家的聯合攻擊”。可見普丁使用核武的底線是一再降低的。這也是普丁不斷進行核威脅的必然結果。
但是，烏克蘭並沒有被普丁的舉動嚇退。相反，一天以後，他們又使用英國提供的遠程導彈攻擊了俄國境內。
然後，普丁也沒有含糊，一天之後，向烏克蘭發射了中程彈道飛彈。
這次攻擊瞄準的是位於第聶伯的尤日馬什工廠。這座工廠是著名的火箭發動機製造廠，蘇聯曾在1950年代利用它復興國防工業。
作為蘇聯彈道飛彈工業的核心之一，該工廠被視為戰略性設施，整個週邊城市曾對外國人封閉。 1991年後，工廠歸當時的烏克蘭控制。
俄國的這次攻擊，單從軍事上來講，是不合理的。因為如果只是用常規砲彈摧毀一個軍工廠，不需要用能帶核彈頭的超高音速中程彈道飛彈。這有點太大材小用了。就相當於用一輛大卡車運了一筐蔬菜。
所以， 俄國的行動很明顯不是真的要造成最大的傷亡，而是發出警告。顯示俄國已經準備好將其最強大的武器用於打擊西方目標，甚至可能為發射的飛彈裝載核彈頭。
普丁這次使用IRBM，我認為是在意料之中的。因為這次是烏克蘭非常明確的跨越了他所設定的紅線。在普丁看來，烏克蘭使用美國和北約提供的遠程飛彈攻擊俄羅斯本土，就等於美國和北歐直接攻擊俄羅斯。
因為以前如果西方提供的武器只有在烏克蘭用，那就不算攻擊俄羅斯本土。而一旦開始用他們的武器攻擊俄羅斯本土，那事情的性質就改變了。
這條紅線是不能跨越的。尤其是當普丁已經祭出核威脅的時候，這條紅線就是不能跨越的。因為核威脅是普丁剩下的唯一的威懾了。他要再失去這個威懾，他在國際社會就會徹底變得沒人在乎。
別說是普丁這樣一個正在失去力量的中等國家的獨裁者，即便是世界老大美國，在允許別人跨越自己所設的紅線的時候，它的地位都會受到很大的削弱。
例如，2013年，美國總統歐巴馬表示，如果敘利亞使用化學武器，將跨越美國設下的“紅線”，導致軍事幹預。同年8月，敘利亞阿薩德政權對平民使用沙林毒氣，造成數百人死亡。
這一事件明顯突破了歐巴馬的“紅線”，但他決定尋求國會批准後再採取行動，他知道國會是鐵定不會支持他派兵的。所以，相當於他自己往後退了。這件事雖然最後以俄國斡旋，讓阿薩德交出化學武器而解決，但是美國的權威被明顯削弱了。
普丁不是美國總統，他的威懾沒有經濟實力和政治影響力做後盾。他只有核武。他要失去這個威懾，就什麼都不剩了。
普丁發射沒有核彈頭的飛彈是明智的決策。一方面，發射了有能力攜帶核彈頭的飛彈，就算他對這件事有回應，而不是默不作聲的允許別人跨越他的紅線。這樣他的面子和權威保住了。
另一方面，他沒有使用戰術核武器，也沒有讓局勢升級成不可收拾的地步。他用ICBM其實是將了北約一軍。現在球就踢到了北約和烏克蘭一方，看看你們是否要升級。這樣他在沒有讓局勢變得不可控的情況下，反客為主，也對歐洲進行了威懾。
那麼，拜登為什麼要在任期還剩一個月的時候升級局勢呢？我認為有幾個目的。首先，允許烏克蘭使用遠距離飛彈，不一定對扭轉戰場局勢有多大幫助。
因為美國和北約提供的遠程飛彈遠遠不夠使俄國受到重大打擊。而俄國也把很多重要的軍事設施轉移到了更內陸的地方。
拜登這樣做的最主要目的可能是要打亂川普對俄烏戰爭的計畫。因為川普上台後，很可能會削減甚至終止美國對烏克蘭的軍援。如果那樣，俄烏戰爭戰爭的走向將對烏克蘭非常不利。
在和談的時候，俄國就將佔有優勢地位。戰爭結束的時候，普丁還有可能繼續當總統，他最後可能全身而退。這當然是烏克蘭不願意見到的，也是拜登政府不能接受的。
拜登曾經在2022年說過，普丁不能繼續掌權。他的意思是，普丁在烏克蘭的行動已經讓他的執政完全失去了合法性。如果戰爭結束的時候，普丁還是總統，這相當於美國在花了巨大的財力支持烏克蘭之後，什麼都沒有得到。美國沒能維護世界秩序，沒能保護民主制度，也沒能懲罰一個獨裁者，戰爭犯。這對拜登來說是不可接受的。
拜登現在允許烏克蘭使用美國的遠程飛彈，是卸任前給烏克蘭的最後一份禮物。他希望這份禮物能讓烏克蘭在談判中獲得一個比較有利的職位。
例如：現在烏克蘭用遠程飛彈攻擊俄羅斯，普丁威脅使用核武。如果普丁最終不使用核武器，那麼他的威懾力將會坍塌。烏克蘭也可以使用更多北約提供的遠程武器進攻俄羅斯本土，這碼會讓烏克蘭不會很快失敗，從而在談判中佔據比較有利的地位。
如果俄羅斯真的使用戰術核武器，那麼，普丁就會受到全世界的反對。在這種情況下，普丁不可能善終。川普也無法執行他所預想的立即讓雙方和談的計畫。
因為這個計畫可能就包含著立即終止戰爭，讓普丁全身而退的前景。普丁如果使用了核武器，那麼誰也沒辦法讓這件事體面的收場。普丁就收不了場了。那樣和談也就泡湯了。
那麼，拜登不怕局勢升級嗎？他不怕世界真的打起核戰嗎？拜登的外交政策的最高指導思想不就是不讓事態升級嗎？他一直拒絕烏克蘭使用美國的遠程武器攻擊俄羅斯，不是也是因為這個原因嗎？那為什麼現在一下變了呢？
我認為拜登的最終評估是：川普上台，不會和俄國真的打起核戰。即便真的使用了個把戰術核武器，也不會最後打成使用戰略核武的核戰。因為川普沒有想把普丁往死裡逼。普丁也不想自取滅亡。這是底線。
在此之上，現在升級戰爭會有以下效果：這個混亂和高度緊張的態勢會留給川普來處理。川普一上來就面臨嚴重升級的俄烏戰爭，這可能一下子就打亂了川普的計畫。使他不能專心於國內的改革。
不管這是不是拜登有意的算計，但是，事實上就會造成這樣一種局面。川普要把美國帶往的方向，可能拜登從心裡難以認同。那麼，川普的麻煩多一點，他的計畫不能順利執行，在拜登眼裡，可能也不是一件壞事。
說到川普的第二個任期，我想再多說幾句。美國選出了一個共和黨總統，一個共和黨多數的參議院，和共和黨多數的眾議院，還有，最高法院也是保守派多數。這是真正的，出人意料的紅潮。這給了川普實施他的政治理念，帶領美國走向他設計的振興之路提供非常難得的機會。
雖然川普看起來獲得了全勝，但他其實承擔了一個非常艱鉅的任務。這種艱鉅不僅體現在他還是面臨國內政治中的各種阻力；更體現在，如果要解決問題，他就必須真正觸及這些問題，就需要揭開傷疤。
而這會為整個經濟，整個國家帶來痛感。川普是否贏得了民眾足夠大的信任，使得人民願意跟隨他的領導承受這個痛苦，就變得非常關鍵。
歷史上，有多少傑出的改革最後都沒有進行下去，原因不是改革本身不好，而是它觸動的利益階層反對的力量太大；它給整個社會帶來的痛感太大，以至於最後民眾也變得不支持。
這就是為什麼拜登在台上的時候，很多問題都沒有真正去觸及，一個原因是很多問題是政治理念導致的，另一個更重要的原因是，民主黨的選民基礎根本不允許經濟出現短期的震盪，或者他們的生活現狀有任何不利的改變。
但是，川普這次是豁出去要解決美國長期累積下來的問題，因為這關乎美國未來長久的國運。這也是他以78歲高齡豁出去競選，豁出去選擇能和他一條心的人進內閣的原因。他就是要讓這件事做成。
但是，這件事注定不會一帆風順，我認為，川普上台後的短期內，美國就有可能迅速陷於重重危機之中，就像我上面說的俄烏戰爭的麻煩，而真正地緣政治上的麻煩應該會來自台灣海峽。這個我以後單獨說。除了地緣政治的危機，還有經濟也有可能陷入的困境。下面我談一談美國在經濟上面臨的潛在危險。
川普當選後，美國股市經歷了一輪大漲。大家把這輪大漲稱為Trump Trade，川普交易。是說這是川普獲勝帶來的股市大漲。這充分體現了美國民眾對川普掌舵經濟的信心。
在川普的第二個任期，他還會延續第一任的大部分經濟政策，而且會做的更大刀闊斧。但是，美國經濟長期累積的問題，也到了再也無法隱藏的地步。這些問題的形成，既有政策因素，也有經濟循環因素。而觸及這個問題，就會引起尖銳的矛盾。
首先，美國的債務問題已經到了比較危險的程度。截至2024年底，美國的國家債務已達35.99兆美元，佔GDP的比例約為120%。
這是一個什麼概念呢？在2008年的全球金融危機前，美國債務佔GDP的比例不到70%。現在比08年金融危機的時候債務比例還要高。
債務佔比的持續成長主要受到高額財政赤字和利息支付成本的推動。美國2024年支付的借債利息是8,820億美元。明年這個數字將達到一兆。 2034年將達1.7兆。
這種滾雪球般的負債成長率，一定是有後果的。首先，它會導致借貸成本大幅上升，市場信任削弱，因為大家對購買美國國債不是那麼放心了，借不到足夠的錢，美國財政可能陷入惡性循環。另外，這種負債成長的速度是不可持續的。它最終指向的就是國家無力償還債務。
那麼，如何解決這個問題呢？化債無非是兩個辦法，一個是增加收入，一個是減少開支。川普的減稅可以刺激經濟的發展，讓企業和個人更有錢，這樣一來，整個國家的稅基就增大了，雖然減稅也會讓國家的稅收減少，但是因為稅基增大，這兩個能夠互相抵消。從川普第一屆政府來看，減稅對財政的影響大致是利大於蔽。
但是，消減開支這項可能帶來的震盪就沒那麼容易找到避震閥了。馬斯克說，他的政府效率部要幫助美國政府精簡機構，減少2兆美元的開支。即便馬斯克真的能做到這一點, 消減開支也會為經濟帶來短期內的震盪。
為什麼這麼說呢？這和美國的經濟發展模式有關。大家是否注意到一個現象？就是雖然債務是美國非常突出的問題，但是，你卻很少聽到政治人物非常堅定的告訴選民，我們一定要把債減下來。
為什麼？因為用借債和超發貨幣的形式來推動經濟發展已經是美國，其實不只美國，全世界都是如此。這已經成為當今全世界經濟發展的主流模式。
政府用借來的錢進行基礎建設、國防、和擴大社會福利，以這種方式刺激經濟的發展。
美國的家庭和企業也依賴借錢來促進消費和投資。例如購屋貸款、汽車貸款和商業貸款——是推動經濟成長的關鍵因素。我不知道大家有沒有這樣的印象，美國人和中國人的很大不同是，美國人真的習慣借錢來花。即便是有良好收入的中產階級，不少也維持著信用卡債務。他們不是每個月都付清，而是每個月都藉錢花，雖然信用卡的利息很高。
這種借債發展的模式雖然可以刺激短期成長，但長期來看，是難以維持且危險的。首先，美國經濟在現在這個債務總量和成長速度之下，它不能衰退。只有經濟一直成長，債務問題才不會太成為問題。如果經濟衰退，或經濟成長減速，債務問題立刻就會凸顯出來。錢滾不起來，還不上債，整個體係就崩潰了。
不只是實質的經濟衰退會讓債務問題馬上凸顯出來，連經濟成長的預期下降都不行。因為預期下降，人們就會更少投資，經濟就趨向收縮，債務問題同樣會凸顯出來。
就是因為這個原因，你會看到幾乎所有的政治人物都在把這個問題往後拖，拋給自己之後的政府去解決。債務問題這麼嚴重，但政客們不是那麼熱衷於談論如何切實可行的削減債務。因為沒有人敢做一件讓經濟短期下行的事。
這從另一方面也反應出了民主社會的弊端，就是民眾非常短視。一般民眾通常不在意，也看不到長期的影響和後果。他們的狀態基本上就是，現在經濟不好了，我就不高興。
這就是為什麼在民主社會，這麼多年來，經濟必須這樣不停的死亡循環下去的原因。因為誰也不敢真的碰這個問題。
這就像一個人生了病，但是他不想吃藥，更不想打針。他不想承受藥的苦味，也不想承受打針的疼痛，但是他要求自己的病好。而川普現在是少有的，還願意給你吃藥，還想真正把病治好的醫生。
那麼具體來說，消減開支是如何影響經濟的呢？例如，政府要削減對基礎建設的投資，會連帶的使相關建築業和上下游產業萎縮。
給政府機構瘦身，長遠看對國家有多種好處。從國家管理方面來看，美國現在日益變成了一個行政政府國家Administrative State。也就是行政分支的權力越來越大，侵蝕了立法分支和司法分支的許多功能，這對美國的三權分立制度是嚴重的傷害。
另外，精簡國家機構也能省下大筆納稅人的錢。小政府是美國國父的原始設計。但是，精簡機構在短期內也會帶來震盪。機構被裁了，人就失業了。還有一些從政府拿錢的組織也會受到影響。
例如，planned parenthood這樣的組織可能會拿不到錢了。而這個機構連帶著有很多診所，相關服務。 Planned Parenthood拿不到錢了，這些相關組織就也拿不到錢了。那麼，他們可能會關門或裁員。這也會造成失業，以及服務收入的減少。
還有一個心理因素。政府要消減開支本身就是對經濟不太利好的訊號。這和中國是一樣的。如果中國政府現在宣布，明年要少花錢，就代表經濟出了問題。政府消費是經濟成長的重要組成部分。
因為本質上，之所以要削減政府開支，是因為花了這個錢賺不回來。經濟好的時候，花了錢能賺回來。只有經濟不好的時候，花了錢才賺不回來。
政府投入是提升經濟成長預期的重要方式。很少投資者能精確的算出到底需要多少基礎建設，已經有多少了，空間還有多大等等。大部分投資人看到的都是情緒。
例如，我看到政府要擴建，要蓋新城，蓋地鐵，這時候，我就可以投，因為政府已經投了錢了，我相當於是跟著政府的。這就是大部分投資人能看到的。
也就是說，政府縮減開支，會對整個經濟成長預期有負面影響。而在現在全世界的經濟發展都是建立在高成長的預期之下的。預期變成負的，經濟就開始實質的衰退。
另外，美國經濟的基本面也存在一些問題。首先，美國的通貨膨脹並沒有被抑制住。這對美國來說是一個兩難的處境。持續降息會刺激經濟，但通貨膨脹又會成為大問題。
美國的經濟基本面有問題還有一個表徵，就是商業不動產。美國現在面臨商業房地產是否會崩盤的可能。 08年金融危機爆發前，住房地產是次貸。
現在商業地產很多是次貸。商業地產大宗違約已經很多了。這背後的原因一個是因為疫情之後，很多公司都變成在家工作，不需要辦公室了。但另一方面，這也反應了商業活動的凋零。
PMI（製造業採購經理人指數）是衡量製造業健康狀況的重要指標，高於50表示擴張，低於50表示收縮。 2024年9月，美國的PMI是47.2，10月是46.5一直在榮枯線以下，也一直在下降。
還有一個是關稅。 川普宣布要對外國商品加增關稅，這是為了保護美國國內的企業，讓製造業回流。但是，加增關稅也會增加本國企業的生產成本。比如，特斯拉的很多零件都是中國造的。如果美國對中國加增高額關稅，那麼特斯拉在美國的成本會應聲高漲。因此，加關稅短期內對經濟成長預期也是有負面影響的。
然而所有上述方面可能都還不是最重要的。讓美國經濟短期內出現巨大震盪的最大原因可能是經濟週期。在資本主義社會，因為我前面闡述的原因，經濟週期是不可避免的。它一定會從發展走向過熱，走到泡沫，然後破裂，然後再重新起步。而當下美國經濟所在的階段，有可能就是泡沫正在吹到頂點的階段。
前幾天，華爾街日報刊登了一篇報導，說股神巴菲特已經囤積了高達3,250多億美元的巨額現金。歷史證明，每次巴菲特囤積巨額現金都是在大的金融危機之前。
他囤積現金就是為了在股市崩盤的時候進場抄底，用極低的價格買下他認為有前景的公司股票，他每次都看得非常準。因此賺了海量的錢。
那麼，現在是不是泡沫將要破裂的時候呢？巴菲特有一個簡單的公式來測量現在的股市是否被高估了。它基本上是所有上市股票與美國經濟規模的比率。也就是股市的所有公司的股值總和除以整個國家的GDP。
現在這個比率大概是200%，比科技泡沫高峰更為大。這意味著這美國股市現在是被嚴重高估的。它即將面臨巨大調整的可能性很高。而這個調整無意會為經濟帶來巨大震盪，如果再加上地緣政治的危機同時出現，那麼可想而知，美國和全世界都會迎來艱困時期。
總結一下。因為美國所處的經濟週期的位置，以及川普需要觸動美國長期存在的問題所造成的痛感，可能導致川普上台之後美國經濟出現震盪。
但是，即便如此，川普現在誓言所做的艱難的改革也是必須要做的。這些改革對美國長期的國運至關重要。美國人應該有這樣的共識，治病需要吃苦藥，做手術，那是會痛的。但是，不治的後果更嚴重。
好了，今天的節目就到這裡了。感謝您的收看，我們下次節目再見。